A股“股王”之争进入白(bái)热化阶(jiē)段，中国移动股价周中创历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)，一度从独占A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年的(de)茅(máo)台手(shǒu)中抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的光(guāng)环，引发市场(chǎng)热(rè)议。截至(zhì)周五收盘，茅(máo)台最终以微弱(ruò)优势反超，但地(dì)位已岌(jí)岌(jí)可危。值(zhí)得(dé)注意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算上的(de)乌龙，但(dàn)若(ruò)均(jūn)按照A股股价等(děng)数(shù)据计算，则其总市值一(yī)度达(dá)2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅台(tái)成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字(zì)经(jīng)济(jì)、信创、中特估、人(rén)工智能(néng)等(děng)一(yī)系列热点(diǎn)催化下，中国移动今(jīn)年股价(jià)累计(jì)最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上(shàng)市以来(lái)最(zuì)近(jìn)一(yī)年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅(máo)台股价则几乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏步。有市(shì)场人士(shì)认为(wèi)，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)和茅台(tái)这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启(qǐ)示录(lù)：消费回(huí)潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经济时代带来预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和产业价(jià)值(zhí)的(de)变化上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石油登陆A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至(zhì)登顶全(quán)球资本(běn)市场市值之(zhī)首(shǒu)，得益于当时基(jī)建大发展时期，中石油(yóu)在股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商(shāng)银(yín)行依(yī)托当(dāng)年互联网金融牛(niú)市成(chéng)为新锐股王。再(zài)后(hòu)来(lái)，随(suí)着我国在(zài)2018年进入消(xiāo)费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此(cǐ)后三年的消费(fèi)白马(mǎ)股(gǔ)大牛市，也成(chéng)就了如今贵州(zhōu)茅(máo)台股(gǔ)王的(de)A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资(zī)料(liào)来源：微(wēi)信(xìn)公众(zhòng)号市(shì)值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒行业的(de)终端动销几乎并未(wèi)达到预期(qī)，整个白(bái)酒板块经历回(huí)调，公司股价(jià)也现(xiàn)大幅下(xià)跌。近(jìn)日，中国移(yí)动的突然崛起(qǐ)更是开始对其(qí)王(wáng)位发出了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出，中国(guó)移动一度超越贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台(tái)市(shì)值这一历史性事件(jiàn)背后，除了离不(bù)开国(guó)家政(zhèng)策持续推进的数(shù)字经济，与(yǔ)最近(jìn)爆火的(de)人工智能两大(dà)概(gài)念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这(zhè)个(gè)新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根(gēn)据数据(jù)显示，当前美股市值前十的上市公(gōng)司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为(wèi)，科技进(jìn)步(bù)已成提升生产力的重要因素，二(èr)级市(shì)场(chǎng)对(duì)科技(jì)企业的态度(dù)能一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表(biǎo)的(de)消(xiāo)费股似乎也预(yù)示着市场中的(de)积极现象。

　　目(mù)前(qián)，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深(shēn)度转型的背(bèi)景下，实力(lì)强劲并实现华丽转身的(de)中国(guó)移动，已经(jīng)逐渐成(chéng)引领(lǐng)中(zhōng)国经济潮流的(de)主(zhǔ)力(lì)军。信达证(zhèng)券(quàn)研报表(biǎo)示，公(gōng)司(sī)作为国企(qǐ)数字经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算(suàn)力网络(luò)的进一(yī)步发(fā)展，将拉动底(dǐ)层云计算业(yè)务的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业(yè)务能力，正在从传统管(guǎn)道运营商向数字科技领军企业加(jiā)快(kuài)跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况(kuàng)来看，根据光大(dà)证券(quàn)4月15日(rì)研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过(guò)20%，其中中国(guó)电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大(dà)运营(yíng)商(shāng)板块(kuài)，借助“央企低估(gū)值+数字经济(jì)”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移(yí)动的新(xīn)魔法能(néng)否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另(lìng)一个故(gù)事(shì)引(yǐn)发市场(chǎng)热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市(shì)场一直流(liú)传着“茅台(tái)魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过茅(máo)台的(de)上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都不(bù)太好。本次中国(guó)移(yí)动直接在(zài)市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有(yǒu)同样中字头(tóu)的中(zhōng)国船舶，其在2007年依(yī)托船(chuán)舶业景气度提(tí)升，股价超越茅台并一(yī)度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩(suō)水至30元附近，至(zhì)今中国船舶股价维持(chí)在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息(xī)、中文在线、全(quán)通教育(yù)等多家公(gōng)司(sī)股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可以看(kàn)出(chū)的是(shì)，上述公司的陨落大(dà)部分主(zhǔ)要是(shì)由(yóu)于行(xíng)业(yè)景气(qì)度变化以(yǐ)及股市景气度无法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺(quē)性以(yǐ)及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先(xiān)者。对(duì)于(yú)一(yī)家企业股(gǔ)价能否(fǒu)持续(xù)上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还是(shì)认为(wèi)，上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费rong>实际需要看公司(sī)的(de)基本面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什(shén)么此前市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结(jié)为两个重(zhòng)要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握(wò)着大把的通信类资源，但作(zuò)为央企需要承(chéng)担“提速降费”的责任(rèn)，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方(fāng)面的问题，中国移动(dòng)本质(zhì)作为通信基(jī)础(chǔ)设施企业，需(xū)要持续不断(duàn)的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合(hé)计1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台(tái)就(jiù)像一门(mén)“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的资本开支(zhī)，也不需要面临(lín)追(zhuī)赶(gǎn)最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中国移动今年一季度的(de)营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却(què)差(chà)别(bié)不大，销售毛利(lì)率更是(shì)有(yǒu)着一个24%另(lìng)一个(gè)92%的巨(jù)大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一(yī)系列信(xìn)号(hào)表明中(zhōng)国移动可能正在迎来一些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下(xià)降20亿元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营(yíng)收则(zé)可突破(pò)1万亿元。据业内(nèi)人(rén)士测算，这意味着届时全年资本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动互联网进入下半场，行业(yè)重心已转向产业互(hù)联网和(hé)智能化，中国移动加(jiā)速转型(xíng)下正在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达证券(quàn)研报表示(shì)，中(zhōng)国移(yí)动数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年(nián)公司数字化(huà)转型收入对(duì)主营业务收入增(zēng)量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务(wù)收(shōu)入比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司收入增长(zhǎng)的(de)第一驱动力。此外，公(gōng)司(sī)移动(dòng)云收入规模实(shí)现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界(jiè)第一(yī)阵(zhèn)营。

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