5月以来，港(gǎng)股市场(chǎng)仍(réng)在持续下跌，最近一个(gè)交易日(rì)即5月25日主(zhǔ)要指数更是创出(chū)年内收市(shì)新低。不过，虽然多只(zhǐ)投资(zī)港股的ETF产品(pǐn)年内收(shōu)益告负(fù)，但资金越(yuè)跌(diē)越买，多只港股ETF产品年内份额(é)增幅明显，纷纷创下历史新高。如(rú)广发基金两只港股ETF年内份额分(fēn)别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增(zēng)长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多(duō)位业内(nèi)人士对此表示，港股作(zuò)为离岸(àn)市(shì)场(chǎng)，基本面主要跟随国内(nèi)市(shì)场，而流动(dòng)性与海外流动性相关(guān)度较高，在基(jī)本面及流(liú)动性双重压(yā)力下，5月市场走势较弱。不过，当前港股市场(chǎng)估值(zhí)水平(píng)已处于(yú)历史偏低(dī)水平，具备一定的投资性价比，看好(hǎo)人工智能、互联网(wǎng)科技、创新(xīn)药等细(xì)分领(lǐng)域(yù)的投(tóu)资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再(zài)创(chuàng)新(xīn)高

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产品年(nián)内份额(é)合(hé)计达2284.37亿(yì)份(fèn)，相较于年(nián)初增(zēng)幅超37％，年内资金(jīn)合(hé)计净流入达244.42亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，有多(duō)只ETF产品份额增幅明显，且再创历史新高。其(qí)中(zhōng)，广发(fā)恒(héng)生(shēng)科技ETF、广发(fā)港(gǎng)股创新(xīn)药ETF年内(nèi)份额增幅分(fēn)别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港(gǎng)股ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产品中位(wèi)列前二。而易方(fāng)达、富(fù)国基(jī)金等旗下(xià)5只(zhǐ)港股ETF产品份(fèn)额(é)也实(shí)现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生(shēng)互联网(wǎng)ETF份额也持续增(zēng)长(zhǎng)，年内份额增幅超(chāo)31％，最新(xīn)份(fèn)额已(yǐ)站上699.71亿份的(de)高位，再创历史新高，并继续蝉联市场规模(mó)最(zuì)大的港(gǎng)股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从(cóng)产品业绩来看，截(jié)至5月26日，仍(réng)有(yǒu)超(chāo)九成(chéng)港股ETF产品年内收益(yì)为负，产(chǎn)品(pǐn)平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事(shì)实(shí)上，今年以来港股市场(chǎng)持续震荡(dàng)下跌(diē)，3月下旬虽有小幅回调，但(dàn)4月下旬之后(hòu)又转跌，5月25日，港股再度缩(suō)量下(xià)跌，恒生(shēng)指数、恒生科(kē)技指数(shù)在(zài)同(tóng)日创下年内收市新(xīn)低(dī)；而整体看，5月港股市场跌多涨少，波动中枢(shū)朝下移动。

　　对于(yú)近(jìn)期(qī)港股(gǔ)市场波(bō)动(dòng)下跌，广发恒(héng)生科技ETF基金经理刘杰(jié)分析系受多个(gè)因素影响。一(yī)方面，国(guó)内经济复苏斜率放缓，市场处(chù)于弱预期和弱(ruò)复苏叠(dié)加的(de)阶段；另(lìng)一方(fāng)面，海外核(hé)心通(tōng)胀仍存韧性，美国债务上限到期带(dài)来的债(zhài)务违约风险也对市场风险偏好(hǎo)形成(chéng)扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊括了大部分内地互联(lián)网以(yǐ)及新经济(jì)领域上市公司，5月份(fèn)日本正式出台了制造设备(bèi)管制(zhì)措施，加大了市场(chǎng)对于国内科技领域(yù)的担忧，同期A股(gǔ)市场情绪偏弱，均影响了5月份港股(gǔ)市场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港(gǎng)股近期波动较大主要有基(jī)本面以及资(zī)金面两方面的(de)原因(yīn)。

　　首(shǒu)先，从(cóng)基本面(miàn)角度来看，去年(nián)防疫政策转(zhuǎn)向(xiàng)后市场对于(yú)国内疫后复苏有(yǒu)较高的预(yù)期，“从春节(jié)前后的复苏情况，我(wǒ)们确实看到由(yóu)于线下场景的修复，消费需(xū)求出现了比较好的恢(huī)复。而进入4、5月份，国内(nèi)经济整体相(xiāng)较一季度环比有所(suǒ)减弱，这也使(shǐ)得市场对(duì)于国内经(jīng)济复苏预期(qī)开始修正，整体盈利端预(yù)期(qī)有所下修。”

　　其次(cì)，从资金(jīn)流动(dòng)性的(de)角度(dù)来看，张昳泓表(biǎo)示，海外对于暂停加(jiā)息的节奏出现反复(fù)，人民币汇率也(yě)在持续(xù)走弱，近期跌破7的关口。港(gǎng)股作为离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟(gēn)随(suí)国内(nèi)市场，而流动性与海外流动性相关度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月市(shì)场走(zǒu)势(shì)较弱。

　　中融基金直(zhí)言，港股从Beta的角(jiǎo)度是中美经济相(xiāng)对强弱(ruò)关系(xì)的直接反(fǎn)馈，“放(fàng)开国(guó)门之(zhī)后我(wǒ)们预(yù)期中国经济向上，美国(guó)经济进入(rù)衰(shuāi)退，所以(yǐ)港股表现很亢奋，但实际结(jié)果(guǒ)中(zhōng)美两边的状态变化还是需(xū)要更长时间，但大(dà)概(gài)率还是会发生的，在这个过程中(zhōng)的波折就对(duì)应(yīng)着人民(mín)币(bì)汇率(lǜ)和港(gǎng)股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分(fēn)领(lǐng)域(yù)投资机会

　　尽(jǐn)管年内持续下跌，但多位业内人士认为(wèi)，当前港股市场估值水平已处(chù)于历(lì)史偏低水平，具备一定的投资性价比(bǐ)，并看好人工智能、互联网科技、创新药等(děng)细分领(lǐng)域(yù)的投(tóu)资机(jī)会。

　　广发基金刘杰(jié)表示，受欧美(měi)银行业危机影响和主要经济体政策变化扰动，今年以来港股持续(xù)回调(diào)，整体表现不如A股(gǔ)。但随着国内(nèi)外流动(dòng)性压力(lì)持续缓(huǎn)解，未(wèi)来港(gǎng)股资金面或有机会得到改善(shàn)，结合当前(qián)的(de)低估值水(shuǐ)平，港股吸引力或许逐步凸显(xiǎn)。“某些波动(dòng)较大(dà)且(qiě)回调较多的细(xì)分板块或许是值得关注的(de)方向，例如恒生科技以及港(gǎng)股创新药等，若(ruò)未来市场进一步回暖(nuǎn)，科技领域(yù)、港股创新药以及(jí)消费复苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投资建议(yì)上(shàng)，广发基金刘杰认为港股波动(dòng)性较大(dà)，建议(yì)投资者通过定(dìng)投分散参与，较好平衡风(fēng)险和机(jī)会。同时(shí)，选择更有价(jià)值的细分赛(sài)道，或(huò)许更(gèng)符(fú)合未来市场的表现。

　　具体来看，首(shǒu)先，人(rén)工(gōng)智(zhì)能有望成为(wèi)全球(qiú)投资(zī)的主线，推动(dòng)了中美股市(shì)的表现，未来(lái)人(rén)工(gōng)智能应(yīng)用或(huò)利好科技相关细(xì)分领域。其次(cì)，港(gǎng)股创新(xīn)药(yào)是国(guó)内(nèi)医药领域(yù)长期具备相对优势的细分赛道，对比美(měi)国创新(xīn)药(yào)占比医药市(shì)场80％的占比，国内占比仅为(wèi)10％左右，未来肿瘤等(děng)方向需要更多更先进的疗法和创新(xīn)药，长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)价值值得关注。此(cǐ)外(wài)，港股消费行业也(yě)有望上(shàng)行。因为目前我国经(jīng)济总量数据(jù)回暖(nuǎn)，国内经济(jì)长(zhǎng)远(yuǎn)发展的确(què)定性增强，居民可支(zhī)配收入增加(jiā)，消(xiāo)费(fèi)信(xìn)心(xīn)正逐步恢复。

　　中融基金表示(shì)，港(gǎng)股市场是以(yǐ)机构和外(wài)资为(wèi)主(zhǔ)导(dǎo)的(de)市场，因此海(hǎi)外经济数据对(duì)港股资金面会产(chǎn)生较大影响(xiǎng)。在当前流动性持续承(chéng)压和较弱的国(guó)际(jì)宏观环境背景下(xià)，短(duǎn)期港股或是震荡(dàng)行(xíng)情，投资者(zhě)可以关(guān)注(zhù)高稳(wěn)定性(xìng)且具备估(gū)值性价比的标的。

　　“当中国经济恢(huī)复比预期更强或者美国经(jīng)济下滑比预(yù)期(qī)更快(kuài)这二者中任一情(qíng)景(jǐng)发生甚至同时发(fā)生时，我们可能(néng)就会看到人民(mín)币汇率的走强(qiáng)，同时港(gǎng)股整体表现也会(huì)走强。”中(zhōng)融基(jī)金进一步指出，可以先重点关注运营商等(děng)高股息资(zī)产，而随着市场预期更进一步(bù)强化，可以更(gèng)多关(guān)注(zhù)互联网、创(chuàng)新药等高(gāo)弹性板块(kuài)。因为消(xiāo)费品的业绩差异很大，建(jiàn)议(yì)更多关(guān)注(zhù)个股的性价比(bǐ)与成长的(de)确定(dìng)性。

　　诺德基金(jīn)张昳泓直言，从长期维度来看，当下港股市场具备一定的投资性价比(bǐ)，当前估值水平仍然位于历史偏低水平。从(cóng)基本(běn)面角度(dù)来说，他们认为国(guó)内(nèi)经济的复苏节奏可(kě)能(néng)大概率(lǜ)是一(yī)波三折(zhé)趋势向上的弱复苏态势，当下(xià)港股市场(chǎng)已经price in经济复苏(sū)较弱的相(xiāng)对悲观的(de)预期，往后看随着经济的缓慢复苏，预计(jì)盈利预(yù)期也会(huì)逐步上修(xiū)。而(ér)从流(liú)动性角度(dù)来看，美联储暂停加息虽在节奏(zòu)上(shàng)较难判断(duàn)，但往未来看是大概率事件(jiàn)，预计(jì胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么)人民(mín)币汇率的压(yā)力也(yě)会逐步缓(huǎn)解(jiě)。

　　“细分板块(kuài)上，我们认为(wèi)顺(shùn)周期(qī)受益于国(guó)内经济(jì)复苏的消费、互联(lián)网、医药等板块仍然值得重点关注。”张(zhāng)昳泓表(biǎo)示(shì)，港股市(shì)场由于其(qí)离岸市场(chǎng)特性(xìng)，海外(wài)投资人占比较高，受(shòu)国内(nèi)及海外多(duō)重因素影响，市场整体(tǐ)波动性较大，建议投资(zī)人可以逢低布局，更多可以采取基金定投的方式投资于港(gǎng)股市场。

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